正在存货攀升的同时，南山铝业国际仍要进一步增大产量。024年上半年，公司已后动扶植新氧化铝出产项目新增氧化铝出产设备，其氧化铝设想年产能为两百万吨，预期首个一百万吨氧化铝年产量及第二个一百万吨氧化铝年产量的出产运营将别离于2025年下半年及2026年下半年起头。经公司的印尼法令参谋确认，公司已获得一期氧化铝出产项目及二期氧化铝出产项目扶植及运营的本地核准。2021年至2024年前三个月，公司现有出产设备的操纵率别离为97。7%、96。4％、95。5％及108。1％。存货攀升或对南山铝业国际的运营带来了不小的挑和。一方面，存货积压可能导致公司面对库存贬价的风险，进而影响公司的资产质量和盈利能力。产能操纵率若下滑可能导致公司固定成本添加，单元产物成本上升，进一步压缩公司的盈利空间。

　　按照智通财经APP察看，正在收入规模大幅递增的同时，南山铝业国际的存货程度也呈现大幅增加。演讲期各期末，公司存货录得4900元、7040万元、1。30亿元和9320万元，2022年、2023年存货别离较上一年同期增加43。7%、84。6%。

　　按照弗若斯特沙利文的材料，截至2023岁尾，东南亚次要的氧化铝出产国为印尼和越南，公司是东南亚三大氧化铝出产企业之一。二期氧化铝出产项目标完成使公司的氧化铝设想年产能达到200万吨，按照弗若斯特沙利文的材料，按于2023年的设想年产能计，这使公司正在印尼及东南亚排名首位。于2023年，按照弗若斯特沙利文的材料，公司为东南亚氧化铝市场的第二大出产商，且按现实产量计，占东南亚氧化铝行业34。9%的市场份额。

　　2021财年、2022财年、2023财年及2024年首九个月(以下简称：演讲期内)，南山铝业国际实现收益别离约为1。73亿元(单元：美元，下同)、4。67亿元、6。78亿元及6。83亿元，2022年及2024年前三季度营收同比别离增加170。1%、45。2%、41。5%；同期，年/期内利润别离为3971万元、9609。2万元、1。74亿元及2。66亿元。同期的毛利率别离为25。9%、24。0%、29。2%、46。3%，净利率别离为23。0%、20。6%、25。6%、39。0%？。

　　值得留意的是，截至2024年9月末，南山铝业国际期末现金及现金等价物为4。39亿元。而上市前公司分红2。6亿元，相当于现金的及现金等价物的59。2%。这必然程度表白，南山铝业国际对公司成功上市募资有较高决心。招股书显示，南山铝业国际拟利用部门上市募集资金用于一般营运。不外做为投资者，还需要从久远角度评估，南山铝业国际能否会持续具有不变的“制血”能力。

　　招股书显示，南山铝业国际是东南亚一家氧化铝制制商，努力于不竭加强正在该地域的市场地位。自公司成立以来，公司的次要沉点一曲是开辟印尼丰硕的铝土矿和煤炭资本，操纵这些资本为公司的营业供给动力。

　　综上，南山铝业国际仅靠五大客户便跻身东南亚氧化铝市场前列，2024年前九个月的业绩强或进一步增加投资者对其决心。然而，公司存货积压、应收款子的增加等仍是值得关心的问题。

　　全球氧化铝产量将由2024年的142。5百万吨增至2028年的152。0百万吨，CAGR为1。6%。到2028年，跟着印度尼西亚新项目投产，东南亚及印度尼西亚的氧化铝设想产能估计别离达到8，600千吨及7，300千吨，CAGR别离为6。8%及8。3%。南山铝业国际做为东南亚氧化铝龙头，业绩增加可圈可点，将来仍无望受益于市场增加盈利。

　　据港交所3月4日披露，南山铝业国际控股无限公司(简称：南山铝业国际)通过港交所上市聆讯，华泰国际为独家保荐人。

　　五大客户贡献了南山铝业国际的全数收入，无疑会让投资者担心其运营的性和不变性。更进一步而言，因为营业增加及客户集中度较高，必然程度导致南山铝业国际商业应收款子快速增加。2021年至2023年，公司商业应收款子由1512。8万元增加至6370。8万元；2024年前9个月，商业应收款子达到0。46亿元元。

　　据领会，南山铝业国际系由所从板上市公司南山铝业(600219。SH)分拆而来。南山铝业的控股股东为南山集团，除南山铝业外，南山集团旗下还具有上市公司包罗南山智尚(300918。SZ)、恒通股份(603223。SZ)。

　　存货及应收款的添加也导致2021年南山铝业国际的现金流录得流出。演讲期各期末，南山铝业国际的运营勾当所得现金净额别离为-870。9万元、1。63亿元、9626。9万元和4。22亿元，期末现金及现金等价物别离为2。25亿元、2。20亿元、2。52亿美元和4。39亿元。

　　2022年、2023年及2024年前九个月，公司的存货周转别离为61日、76日和83日，增加次要是因为产量添加所致。

　　同时，2022年度其他对付款子及应计费用添加也导致该年度南山铝业国际的流动欠债添加。截至演讲期各期末，南山铝业国际的流动欠债别离为1。95亿元、2。78亿元、1。49亿元和2。01亿元，总欠债别离为1。97亿元、2。87亿元、1。68亿元、4。78亿元。

　　就行业规模来看，2023年，印度尼西亚做为东南亚氧化铝产能最大的国度，占该地域产能70%以上，正在全球氧化铝设想产能分布中位居第五，仅次于中国、、巴西及印度。2023年，2019年至2023年的CAGR别离为21。1%及34。9%。

　　值得关心的是，公司的营业模式以出产和发卖优良冶金级氧化铝为沉点。具体而言，公司正在印度尼西亚国内采购铝土矿，并采用低温拜耳法。公司的次要产物是采用低温拜耳法出产的优良冶金级氧化铝。