该行认为，亚马逊正在将来基于仓储物流系统、用户口碑沉淀等焦点合作力，无望做为适配性最广的出海从阵地持续增加，但正在成本费用、消费趋向等要素变化的驱动下，市场份额将加快向头部卖家集中；Temu从全托管转向半托管，将来无望向成熟出海增量渠道进化；TikTok内容电商依托乐趣社群打法，享受流量盈利，但发卖节拍波动大、难以预测是卖家备货的核肉痛点。

　　近年来，全球电商渗入率持续提拔，市场规模稳健增加；我国跨境电商行业背靠制制业劣势，鞭策国货出海，增速靓丽。分市场看，美国是我国跨境电商出口最大市场，虽然短期呈现关税阴云，但该行认为短空长多，焦点缘由一为常理下商业摩擦不脚以抹除国货高性价比出海的焦点合作力，二为跟着关税压力增大，中小卖家或将加快出清，拉长看行业款式无望显著改善。其他市场方面，欧洲全体规模较大但市场分离，适合稳步开辟，东南亚、拉美等新兴市场基于生齿盈利，无望可不雅潜力。

　　风险峻素：地缘风险、品牌拓展不及预期、盈利预测及数据测算存正在误差。

　　发布研报称，看好具备优良成长逻辑以及盈利能力平安垫的跨境电商卖家。我国制制业全球领先，付与国货性价比劣势，美国关税要素短空长多，头部卖家依托分析合作劣势，具备更强抗风险能力取订价权，将来行业款式无望优化。关心盈利能力领先、全球结构持续深化的(300729。SZ)等，布局性成长的华凯易佰(300592。SZ)、吉宏股份等(002803。SZ)。

　　高性价比是国货出海的焦点合作力，但部门场景下，海外消费者也存正在布局性消费升级趋向，泛品卖家亦有“泛而优则精”的潜正在增加曲线。该行提出优选个股的逻辑：(1)精品模式以产物力为支点，打制飞轮效应第一驱动，首要关心品类选择，定量方面关心品牌背后的资本投入，表现正在供应链、仓储物流等多环节规模效应所带来的高盈利能力(正处投入期的品牌需边际表示)；(2)泛品模式沉效率，关心全链运营效率把控(数字化系统、AI手艺等无望成为主要抓手)。